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2019年03月14日

【初値成立|IPO新規上場】エヌ・シー・エヌ(7057)【1,214円:+414円:+51.75%】高値:1,241円、安値:1,081円、終値:1,100円 PER15倍前後の攻防へ




エヌ・シー・エヌ(7057)のIPO初値予想

エヌ・シー・エヌ(7057)が、03/14(木):東証JQS:サービス業に新規上場決定。想定価格は、700円。公開株数は、92.00万株。オファリングレシオは、29.98%、吸収金額は、約6.44億円。東証JQS:サービス業:3億円〜9億円での平均初値は、公開価格の約1.68倍。初値予想は、1,170円。

仮条件は、02/22(金)に、公開価格は、03/05(火)に決定。

事業内容は、木造耐震設計事業において、木造建築の耐震性を確保するための高度な構造計算を事業化するとともに、構造計算された耐震性の高い木造建築を実現するための当社独自の建築システムである「SE構法」を、工務店を中心としたSE構法登録施工店にネットワークを通じて提供中。

従業員数は85名、平均年齢は39.3歳、平均勤続年数は7.1年、平均年間給与は582万円です。
自社及び連結子会社2社、持分法適用関連会社1社により構成。


エヌ・シー・エヌ(7057):東証JQS:サービス業:主幹事(野村證券)

※木造耐震設計並びにその設計に基づく構造部材の販売(想定価格:700円)
上場日 BB期間 公開株数 吸収金額(OA含) OR 仮条件 公開価格 初値 騰落率
03/14 02/26-03/04 92.00万株 約7.36億円 29.98% 700〜800 800 1214 +51.75%

オファリングレシオ(OA含む)は、29.98%。やや高いか。
想定吸収金額は、約7.36億円。東証JQSとしては小型か。
東証JQS:サービス業:3億円〜9億円での平均初値は、公開価格の約1.68倍。

公募株数 560,000株 7067-hikiuke.png
公募株引受証券 野村證券
みずほ証券
三菱UFJMS証券
SBI証券
SMBC日興証券
エイチエス証券
売出株数 240,000株
売出株引受証券 野村證券
OA 120,000株
OA引受証券 野村證券

初値形成

7057-hatune.png

始値 高値 安値 終値 出来高(株) 売買代金
1,214 (10:37) 1,241 (10:38) 1,081 (14:52) 1,100 (15:00) 3,099,100 約36.76億円

1,214円で初値成立。公開価格の約1.51倍。
終値は、1,100円 。初値▲114円:▲9.39%  

EPSは、72.39円。
初値でのPERは、16.77倍。最高値でのPERは、17.14倍。終値では、15.20倍。
建築設計・構法提供系サービス業での初値平均PERは、PER:15倍近辺まで上昇する傾向があり、それに沿った値動きか。
終値でのPERは、15.20倍。適正範囲にあるか。


大手初値予想

◎900円〜1,150円

新規上場日【初値決定前の気配運用】

※板中心値段
     800円(公募・売出価格)
※上限方向
    上限値段:1,840円、更新値幅 40円
※下限方向
    下限値段:600円
※注文受付価格の範囲
    200円 以上 3,200円 以下
※ロックアップ解除
    設定無し

営業利益率・PER・成長率から初値とセカンダリを予想

◎類似企業:営業利益率:PER
6192  HyAS&Co. 7.94% 22.5倍
3796  いい生活 1.55% 18.6倍

類似企業の営業利益率平均は、4.74%。PERは、20.55倍。成長率は、1.30倍。

エヌ・シー・エヌ(7057)は、営業利益率:3.13%。成長率:1.10倍。EPS:72.39円。PER:11.05倍。
営業利益率では、類似企業を下回っており、初値高騰のアシストは無いか。
成長率では、類似企業を下回っており、初値高騰のアシストは無いか。

PERでは割安感があるが、営業利益率・成長率ともイマイチ感は否めない。初値はあっても1,000円あたりが限界かもしれない。セカンダリでの高騰も期待しづらいのではないか。ただ、新規上場で3桁株価銘柄は化けることもあるので初値▲7%あたりで拾ってみるのもありかもしれない。

公開価格と抽選結果

公開価格は、800円(仮条件上限) に決定。
主幹事引受価額は、736円(▲8.0%)に決定。

相方と挑んだ抽選結果は、
◆野村證券・・・落選×2
◆みずほ証券・・・落選×2
◆三菱UFJMS証券・・・次点(落選)
◆SBI証券・・・落選×2
◆SMBC日興証券・・・補欠(落選)×2
◆エイチエス証券・・・選外×2

公開数(OA含)は、92.00万株。当選は、確率的には難しい状況です。
建築設計・構法提供系サービス業は、人気があるとは言い難いセクターでしたが、全て落選となりました。

仮条件

仮条件:下限:700円〜上限:800円
想定価格は、700円。
建築設計・構法提供系サービス業は、人気があるとは言い難いセクターなので、
強気設定は無いかと予想していましたが、
主幹事 野村證券は、800円:+100円:+14.28% 超強気設定としてきました。

ロックアップ・VC状況

ロックアップは、90日間 (2019/06/11まで)
ロックアップ解除は、設定無し。
VCは、存在せず。

配当

23.00円を予定。

EPS(1株利益)・PER(株価収益率)

EPS:72.39円、PER:9.67倍
建築設計・構法提供系サービス業での初値平均PERは、8倍〜30倍。やや割安感があるか。 PERから予想される初値は、570円〜2,100円。 平均PERは、約15倍。 予想される初値は、1,080円。

業績実績・財務指標(ROA/ROE/粗利/自己資本比率等)

7057-1.png
※24期については、平成30年11月までの数字。
財務指標 22期 23期 24期
ROA 3.68% 4.53% 4.55%
ROE 14.04% 16.20% 16.28%
売上高利益率 2.14% 2.78% 3.91%
粗利 21.07% 22.00% 22.62%
当座比率 141.44% 146.56% 139.65%
自己資本比率 26.25% 27.98% 27.94%
有利子負債月商比率 0.00 0.00 0.00
安全余裕率 10.07% 13.60% 20.65%

直近3年間で売上高は、1.10倍。営業利益率は、3.13%。稼ぐ力は、小さいか。粗利は、低いか。安全余裕率は、やや低いか。

事業系統図

7057-2.png

登録施工店とともに木造住宅では義務化されていない高度な構造計算により安全性を確保した「耐震構法SE構法」による構造加工品の販売を積極的に推進。広報活動として、15年目を迎える「重量木骨の家」において、富裕層への訴求と重量木骨ブランド形成のために雑誌「モダンリビング」の別冊として重量木骨の家の各パートナーの物件を特集した雑誌「ML Welcome(エムエルウェルカム)」を発刊し販売数も順調に推移。その結果、構造計算棟数1,620棟、SE構法出荷棟数1,577棟を達成。また、新設住宅の一次エネルギー消費量を計算するサービスの営業活動を本格的にスタート。

7057-3.png


【個人的なIPO初値予想】 1,200円

OR:29.98% ⇒やや弱気
東証JQS:吸収金額:6.44億円 ⇒強気
公開株数:92.00万株 ⇒強気
営業利益率:3.13% ⇒弱気
市場テーマ性(建築設計・構法提供) ⇒中立
単独上場 ⇒強気




投資行動の最終決定は、自己判断・自己責任で願います。当方はいかなる責任も一切負いませんのでご了承ください。

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posted by Lucky cat at 16:17





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