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2019年03月14日

【初値成立|IPO新規上場】サーバーワークス(4434)【18,000円:+13,220円:+276.56%】高値:19,810円、安値:18,000円、終値:19,450円 PER90倍前後の攻防へ




サーバーワークス(4434)のIPO初値予想

サーバーワークス(4434)が、03/13(水):マザーズ:情報通信に新規上場決定。想定価格は、4,320円。公開株数は、37.04万株。オファリングレシオは、21.92%、吸収金額は、約16.00億円。マザーズ:情報通信:13億円〜19億円での平均初値は、公開価格の約2.08倍。初値予想は、9,000円。

仮条件は、02/22(金)に、公開価格は、03/05(火)に決定。

事業内容は、Amazon.com, Inc.の関連会社Amazon Web Services, Inc.が提供するクラウドコンピューティングサービス「Amazon Web Services(AWS)」の導入を計画する顧客に対して、クラウド戦略の立案から設計・構築といった導入支援、運用代行まで一貫したサービスを提供。

従業員数は90名、平均年齢は35.4歳、平均勤続年数は2.6年、平均年間給与は597万円です。


サーバーワークス(4434):マザーズ:情報通信:主幹事(大和証券)

※Amazon Web Services(AWS)のインフラ基盤構築、リセール、保守・運用代行(想定価格:4,320円)
上場日 BB期間 公開株数 吸収金額(OA含) OR 仮条件 公開価格 初値 騰落率
03/13 02/26-03/04 37.04万株 約17.70億円 21.92% 4320〜4780 4780 18000 +276.56%

オファリングレシオ(OA含む)は、21.92%。標準的か。
想定吸収金額は、約17.70億円。マザーズとしては中型か。
マザーズ:情報通信:13億円〜19億円での平均初値は、公開価格の約2.08倍。

公募株数 200,000株 4434-hikiuke.png
公募株引受証券 大和証券
野村證券
三菱UFJMS証券
SBI証券
東海東京証券
岡三証券
いちよし証券
マネックス証券
売出株数 122,100株
売出株引受証券 大和証券
OA 48,300株
OA引受証券 大和証券

初値形成

4434-hatune.png

始値 高値 安値 終値 出来高(株) 売買代金
18,000 (11:03) 19,810 (11:22) 18,000 (11:03) 19,450 (15:00) 559,400 約103.97億円

18,000円で初値成立。公開価格の約3.76倍。
終値は、19,450円 。初値+1,450円:+8.05%  

EPSは、217.33円。
初値でのPERは、82.82倍。最高値でのPERは、91.15倍。終値では、89.50倍。
クラウドソリューション系情報通信での初値平均PERは、PER:40倍近辺まで上昇する傾向があり、それを上回る値動きか。
終値でのPERは、89.50倍。割高感があるか。


大手初値予想

◎8,500円〜11,500円

新規上場日【初値決定前の気配運用】

初値形成に至らず。約57.42万株オーバーの買い気配で終了。
新規上場2日目の初値決定前の気配運用は、次のとおり。なお、即金規制あり。
※板中心値段
     11,000円(03/13最終気配値)
※上限方向
    上限値段:25,300円、更新値幅 550円
※下限方向
    下限値段:8,250円
※注文受付価格の範囲
    2,750円 以上 44,000円 以下
※ロックアップ解除
    7,170円

【新規上場1日目】
※板中心値段
     4,780円(公募・売出価格)
※上限方向
    上限値段:11,000円、更新値幅 240円
※下限方向
    下限値段:3,585円
※注文受付価格の範囲
    1,195円 以上 19,120円 以下
※ロックアップ解除
    7,170円

営業利益率・PER・成長率から初値とセカンダリを予想

◎類似企業:営業利益率:PER
3915  テラスカイ 2.94% 241.8倍
4726  ソフトバンテク 4.81% 26倍
3666  テクノスジャパン11.23% 13.1倍

類似企業の営業利益率平均は、6.33%。PERは、19.55倍。成長率は、1.37倍。

サーバーワークス(4434)は、営業利益率:5.89%。成長率:1.93倍。EPS:217.33円。PER:21.99倍。
営業利益率では、類似企業を下回っており、初値高騰のアシストは無いか。
成長率では、類似企業を上回っており、初値高騰のアシストがあるか。

成長期待銘柄のため、PERでの比較は意味が無いか。
成長率だけでみると、初値は初値は10,000円ぐらいはありそう。
ただ、営業利益率が標準的なので、高値維持は難しく、突き抜けたセカンダリは期待できないかもしれない。8,000円〜12,000円あたりの値動きとなりそう。

上場初日は初値形成ならず。この勢いだと初値はPER80倍はありそう。過熱度合いにもよるがPER100倍超もあるかもしれない。17,000円〜22,000円あたりの値動きとなるか。

公開価格と抽選結果

公開価格は、4,780円(仮条件上限) に決定。
主幹事引受価額は、4,397.60円(▲8.0%)に決定。

相方と挑んだ抽選結果は、
◆大和証券・・・選外×2
◆野村證券・・・落選×2
◆三菱UFJMS証券・・・次点(落選)
◆SBI証券・・・落選×2
◆岡三オンライン・・・落選
◆マネックス証券・・・落選×2

公開数(OA含)は、37.04万株。当選は、確率的には厳しい状況です。
クラウドソリューション系情報通信は、人気があるセクターでもあり、全て落選となりました。

仮条件

仮条件:下限:4,320円〜上限:4,780円
想定価格は、4,320円。
クラウドソリューション系情報通信は、人気があるセクターなので、
強気設定も有るかと予想していましたが、
主幹事 大和証券は、4,780円:+460円:+10.64% 超強気設定としてきました。

ロックアップ・VC状況

ロックアップは、90日間 (2019/06/10まで)
ロックアップ解除は、1.5倍。6,480円。
VCは、1つ。0.32万株:0.19%占有。

配当

未定。

EPS(1株利益)・PER(株価収益率)

EPS:217.33円、PER:19.88倍
クラウドソリューション系情報通信での初値平均PERは、34倍〜46倍。やや割安感があるか。 PERから予想される初値は、7,300円〜10,000円。 平均PERは、約40倍。 予想される初値は、8,700円。

業績実績・財務指標(ROA/ROE/粗利/自己資本比率等)

4434-1.png
※20期については、平成30年11月までの数字。
財務指標 18期 19期 20期
ROA 11.07% 7.02% 10.43%
ROE 23.05% 13.60% 19.36%
売上高利益率 8.87% 5.85% 10.27%
粗利 18.16% 16.37% 19.26%
当座比率 87.70% 88.78% 112.57%
自己資本比率 48.01% 51.63% 53.86%
有利子負債月商比率 0.24 1.60 0.89
安全余裕率 13.19% 10.56% 35.28%

直近3年間で売上高は、1.93倍。営業利益率は、5.89%。稼ぐ力は、標準的か。粗利は、低いか。安全余裕率は、やや低いか。

事業系統図

4434-2.png

クラウド専業インテグレーターとして、AWSを中心としたクラウド基盤に関するコンサルティング、基盤構築・運用、クラウドサービスの機能強化、並びにシェア獲得とビジネスの拡大に尽力。クラウドインテグレーションは、新規顧客の獲得と大型案件の受注増に加え、既存顧客からの追加案件の受注などが奏功し、好調に推移。リセールは、新規顧客企業の増加と既存顧客企業のオンプレミス上のシステムのクラウド移行の増加に加え、大口顧客企業のAWS利用料の増加も相まって、堅調に増加。また、セキュリティを中心とするサービス・ソフトウェアのライセンス販売や、自社サービスの販売も好調に推移。MSPは、既存顧客からの継続的な受注に加え、新規顧客の獲得と大型案件の受注増などが奏功。

4434-3.png


【個人的なIPO初値予想】 17,000円

OR:21.92% ⇒中立
マザーズ:吸収金額:17.70億円 ⇒やや強気
公開株数:37.04万株 ⇒強気
営業利益率:5.89% ⇒中立
市場テーマ性(クラウドソリューション) ⇒強気
2社上場 ⇒中立




投資行動の最終決定は、自己判断・自己責任で願います。当方はいかなる責任も一切負いませんのでご了承ください。

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posted by Lucky cat at 16:50





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